債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)信用關(guān)系分析

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1、目錄致謝.......................................................................................................57在讀期間的研究成果...........................................................................58VI第一章引言第一章引言第一節(jié)研究背景及意義信用，是企業(yè)長時間良好地履行承諾所積累的信任和誠信，是企業(yè)的核心競爭力之一，所有企業(yè)要想在競爭中生存下去，都必須培養(yǎng)自身的信用意識，創(chuàng)造良好的

2、誠信形象，傳遞正面的信用信息給外界。但是，隨著市場經(jīng)濟開放的程度增高，商業(yè)環(huán)境復(fù)雜化，信息不對稱的程度日益增強，部分企業(yè)以次充好，向外界傳遞虛假的信息，導(dǎo)致外界關(guān)注者無法判斷企業(yè)真實的信用狀況。在征信成本太高，而失信又幾乎沒什么成本的情況下，違約、造假、欺詐的事件幾乎每天都在上演，外部關(guān)注者面臨越來越大的信用風(fēng)險。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，發(fā)達市場經(jīng)濟中，企業(yè)間的逾期應(yīng)收賬款發(fā)生額為貿(mào)易總額的0.25%-0.5%，而在我國，該比率高于5%。由于缺乏完善的信用風(fēng)險防范措施和懲罰機制，即使在對外貿(mào)易中，國有進出口公司至少有100億美元的逾期應(yīng)收賬款尚未正常追回，而且存在逐年上升的趨勢。

3、不僅針對應(yīng)收賬款，我國企業(yè)每年國內(nèi)外簽訂的約40億份合同中，履約率只有50%。據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計，我國企業(yè)每年因信用[1]缺失導(dǎo)致的直接和間接經(jīng)濟損失高達6000億元（劉光明，2007）。這不僅危害企業(yè)自身，更有礙提升國民經(jīng)濟的整體素質(zhì)。近年來，國家一直呼吁建立市場經(jīng)濟信用管理系統(tǒng)，更是在十二五規(guī)劃綱要中明確指出要求建立社會信用體系，各省也紛紛出臺相關(guān)規(guī)劃、政策。這無一不說明企業(yè)信用對整個經(jīng)濟市場的重要性。哪些工具有利于評估測量企業(yè)信用，如何快速有效地輔助增強企業(yè)信用，成為一個值得深入研究的問題。目前實務(wù)界和理論界分析企業(yè)信用的方法可以歸納為兩類：預(yù)測型和管理型。管理型主要

4、對企業(yè)的后續(xù)狀況進行跟蹤、監(jiān)督，而預(yù)測型才是分析的核心，主要用于預(yù)測企業(yè)發(fā)展未來，衡量企業(yè)違約可能性的大小。除了用以輔助判斷的定性模型，如5C模型、5W模型，CAMPARI模型、LAPP模型、SWOT模型等等，目前更多的是使用數(shù)學(xué)模型，如最具盛名的Z指數(shù)破產(chǎn)模型、CreditRisk+模型、KMV期權(quán)預(yù)測模型、Logistic預(yù)測模型等等。這些模型大多以財務(wù)指標1第一章引言作為信用分析的基礎(chǔ)，如凈利潤增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。各種信用分析模型均存在一定的局限性，即使是理論界已經(jīng)達成共識，認證其權(quán)威性的衡量工具和指標也仍有改進的余地。這說明企業(yè)信用的衡量有很大的研究空間，

5、可以從改進現(xiàn)有模型的角度或者尋找新型信用衡量工具的角度繼續(xù)進行探索。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)為企業(yè)信用分析提供了一種新思路。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是指長短期債務(wù)各自在企業(yè)債務(wù)融資中所占的比例，其本身是一種融資決策，既能反映企業(yè)的財務(wù)狀況，也能反映經(jīng)營者的管理方式、發(fā)展意圖等。從信號傳遞角度，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇可以傳遞企業(yè)質(zhì)量高低、履約能力大小等方面的信息，緩解企業(yè)與外界之間的信息不對稱，使企業(yè)外部關(guān)注者能據(jù)此做出相應(yīng)的評估，從而進行恰當(dāng)?shù)男庞脹Q策，選出信用狀況較好的企業(yè)，降低交易對方或者投資者逆向選擇的可能性。從代理成本的角度，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有約束企業(yè)管理層和股東行為，減少代理成本，降低道德風(fēng)

6、險的作用，可以防止企業(yè)破產(chǎn)，保護企業(yè)的財產(chǎn)安全，具有公司治理效應(yīng)，促使企業(yè)信用升級。而且，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)作為一種新型的財務(wù)指標，可以量化，進而評價其對企業(yè)信用的影響程度。因此，研究債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)信用之間的關(guān)系，尤其是研究債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)信用的評估、增強作用，將為以后評價企業(yè)信用擴大考慮的視角，方便企業(yè)的外部關(guān)注者預(yù)測企業(yè)信用，并作出后續(xù)的、動態(tài)的信用評價。目前，現(xiàn)實操作中已經(jīng)開始考慮債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的作用。如信貸人員在考慮客戶信用狀況的時候，會根據(jù)客戶財務(wù)狀況判斷其長短期債務(wù)的比例。他們認為短期債務(wù)多于長期債務(wù)的企業(yè)其信用風(fēng)險更小，企業(yè)信用更高，原因是相對于長期債務(wù)，短

7、期債務(wù)多預(yù)示著企業(yè)自由現(xiàn)金流狀況更好。但是并沒有明確相應(yīng)的理論依據(jù)，也沒有將債務(wù)期限結(jié)構(gòu)加入信用評級的數(shù)據(jù)模型中，衡量該指標對企業(yè)信用有何作用，存在多大影響程度，僅作為一個主觀的輔助判斷條件。因此，本文將從理論上說明債務(wù)期限結(jié)構(gòu)在評估、提高企業(yè)信用中能起的作用，并指出此指標對企業(yè)信用影響程度，同時分析在中國背景下實施該指標的難易程度及其原因，提出具有針對性的政策和對策建議，力求研究一套一體化模式，為增強我國企業(yè)的信用水平提供一種新思路。2第一章引言第二節(jié)技術(shù)路線及研究方法一、技術(shù)路線本文將采用如下技術(shù)路線：什么是企業(yè)信用和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)（概