基于kmv模型的我國行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究

《基于kmv模型的我國行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動(dòng)規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費(fèi)或?qū)嶒?yàn)室的資助，在()實(shí)驗(yàn)室完成。(請(qǐng)?jiān)谝陨侠ㄌ?hào)內(nèi)填寫課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒?yàn)室名稱，未有此項(xiàng)聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲明人(簽名)：虧伊j≮、尸明八L僉稻J：緗17．少心、年月日廈門大學(xué)學(xué)位論文著作權(quán)使用聲明本人同意廈門大學(xué)根據(jù)《中華人民共和國學(xué)位條例暫行實(shí)施辦法》等規(guī)定保留和使用此學(xué)位論文，并向

2、主管部門或其指定機(jī)構(gòu)送交學(xué)位論文(包括紙質(zhì)版和電子版)，允許學(xué)位論文進(jìn)入廈門大學(xué)圖書館及其數(shù)據(jù)庫被查閱、借閱。本人同意廈門大學(xué)將學(xué)位論文加入全國博士、碩士學(xué)位論文共建單位數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，將學(xué)位論文的標(biāo)題和摘要匯編出版，采用影印、縮印或者其它方式合理復(fù)制學(xué)位論文。本學(xué)位論文屬于：()1．經(jīng)廈門大學(xué)保密委員會(huì)審查核定的保密學(xué)位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。()2．不保密，適用上述授權(quán)。(請(qǐng)?jiān)谝陨舷鄳?yīng)括號(hào)內(nèi)打“√”或填上相應(yīng)內(nèi)容。保密學(xué)位論文應(yīng)是已經(jīng)廈門大學(xué)保密委員會(huì)審定過的學(xué)位論文，未經(jīng)廈門大學(xué)保密委員會(huì)審定的學(xué)位論文均為公開學(xué)位論文。此聲明欄不填寫的，默認(rèn)為公開學(xué)位論文，均適用上述

3、授權(quán)。)聲明人(簽名)：年月日摘要由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，令國際金融界開始意識(shí)到隨著金融領(lǐng)域的不斷變革、金融衍生工具的不斷推出，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為金融業(yè)最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一。本文使用KⅢ模型計(jì)算違約距離(DefaubDistarIce，DD)和極端違約距離(E)瞳re腳一De伍ult-DiStame，ExDD)測(cè)度正常環(huán)境與極端環(huán)境下的信用風(fēng)險(xiǎn)，用于我國行業(yè)間信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比分析。通過歸納國內(nèi)對(duì)KⅢ模型參數(shù)估計(jì)修正的研究成果，選擇了GARCH(1，1)模型估計(jì)KMV模型的核心參數(shù)股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率，從而提高模型的估計(jì)精度。之后，按照申銀萬國一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)選取了房地產(chǎn)、汽車、有色金屬、鋼鐵、

4、電子、金融、農(nóng)林牧漁、能源8個(gè)行業(yè)滬深兩市A股上市的272家公司2004～2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明，DD與ExDD描繪的行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)時(shí)能夠較好地反映我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化有預(yù)警作用；在極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境下DD值可能低估行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，使用ExDD保守估計(jì)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可放大行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，對(duì)區(qū)分極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境下不同行業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)差異有較好作用；有色金屬、電子、房地產(chǎn)在DD測(cè)度下屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，其中有色金屬及電子行業(yè)受其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征影響，高風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為較高的行業(yè)波動(dòng)；鋼鐵行業(yè)與農(nóng)林牧漁均屬于DD測(cè)度下的低風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，但背后支持的原因卻不盡相同，鋼鐵行業(yè)雖信用

5、風(fēng)險(xiǎn)排名很好，但掩蓋在政策支持下面的產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型問題卻成為較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患；在極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鋼鐵行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)波動(dòng)劇烈，風(fēng)險(xiǎn)有所暴露，汽車行業(yè)危機(jī)期間信用風(fēng)險(xiǎn)迅速攀升，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的周期性調(diào)整，電子行業(yè)則表現(xiàn)出會(huì)比整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖更快的行業(yè)特質(zhì)?；诒疚慕Y(jié)論，筆者提出了該模型在銀行等金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制與創(chuàng)造利潤方面的應(yīng)用展望。關(guān)鍵詞：KⅢ模型；極端違約距離；礎(chǔ)H(1，1)Thegbbal血amialcrisistrig薩redbytlles曲priIIlecrisismadetllei11鋤‘nat玉Dnal血1amiaIcircles1；prealizethatabngwithtl】

6、erevolutioniJlthe血amjalsect0‘tbedeVelopmentofvar幻us血lamialderivatives，creditriskllasbecomeoI℃oftl】emostcritical脅Ilcialrisks．Intl】atcoI哇e她t11isp印ercol】ductscomparatiVeamlysisofcreditrisksind砥rent砌ustriesinC№at11IDughKMV∞del，whjchcalcuhtesDe蠡uh跳taI】ce∞D(zhuǎn))arldE嫩rerm—Default-DistaIlce(EX_DD)t0measurecr

7、ed證risl【s1lrlder∞r(nóng)瑚lconditio璐andex他mecollditions．InordertoiInpro、，etheestilnationauccuracxwese

8、ectGARCH(1，1)mDdeltoesciI】：latethekeypmmeter—nllctuat幻nratioofstockvalue，baSedont1】e1110dmcationofKMV腳delbydo腿妣schohr