匯率變動(dòng)及影響因素

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1、1§3.匯率的決定與變動(dòng)及對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一.金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)典型的金本位制是金鑄幣本位制，各國(guó)都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，兩國(guó)貨幣的價(jià)值量之比就直接而簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為其含金量之比，稱為鑄幣平價(jià)(MintParity)。DeterminantofExchangeRate兩國(guó)本位幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令1美元鑄幣含金量為23.22格令鑄幣平價(jià)為113.0016÷23.22=4.8665，即1英鎊約折合4.8665美元。鑄幣平價(jià)(MintPar)1英鎊1美元1美元

2、1美元0.86美分1美元鑄幣平價(jià)與外匯市場(chǎng)上的實(shí)際匯率是不相同的。鑄幣平價(jià)是法定的，一般不會(huì)輕易變動(dòng)，而實(shí)際匯率受外匯市場(chǎng)供求影響，經(jīng)常地上下波動(dòng)。當(dāng)外匯供不應(yīng)求時(shí)，實(shí)際匯率就會(huì)超過(guò)鑄幣平價(jià)；當(dāng)外匯供過(guò)于求時(shí)，實(shí)際匯率就會(huì)低于鑄幣平價(jià)。但在典型的金幣本位制下，由于黃金可以自由地輸入輸出，不論外匯供求的力量多么強(qiáng)大，實(shí)際匯率的漲落都是有限度的，即被限制在黃金的輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)之間。黃金輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)統(tǒng)稱黃金輸送點(diǎn)，黃金輸送點(diǎn)作為實(shí)際匯率的波動(dòng)界限，主要緣于當(dāng)時(shí)存在兩種并行的國(guó)際結(jié)算方式：①用外匯結(jié)算，②以黃金結(jié)算。以直接標(biāo)價(jià)法表示：

3、黃金輸出點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)＋運(yùn)送黃金費(fèi)用，黃金輸入點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)－運(yùn)送黃金費(fèi)用。第一次世界大戰(zhàn)前，英美兩國(guó)間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用約為所運(yùn)送黃金價(jià)值的5％～7％，按6％計(jì)算，在美國(guó)和英國(guó)之間運(yùn)送價(jià)值為1英鎊黃金的運(yùn)費(fèi)為0.03美元，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為4.8665美元，那么對(duì)美國(guó)廠商來(lái)說(shuō)，黃金輸送點(diǎn)是：黃金輸出點(diǎn)＝4.8665+0.03＝4.8965(美元)黃金輸人點(diǎn)＝4.8665－0.03＝4.8365(美元)在美國(guó)市場(chǎng)上，當(dāng)外匯匯率高于黃金輸出點(diǎn)時(shí)，即高于￡1=＄4．8965時(shí)，美國(guó)債務(wù)者就會(huì)購(gòu)買黃金，再把它送到國(guó)外的辦法來(lái)償付英國(guó)債

4、務(wù)，而不是用本幣（＄）購(gòu)買外匯（￡）來(lái)償付。只要匯率高于黃金輸出點(diǎn)，就會(huì)出現(xiàn)黃金輸出的情況。匯率高于黃金輸出點(diǎn)，沒(méi)有人購(gòu)買外匯，外匯需求減少，外匯匯率下降，直到黃金輸出點(diǎn)停止。相反，如果美國(guó)出口商獲得一筆外匯，需要調(diào)回國(guó)內(nèi)，可供選擇的方案也有兩種。如果匯率低于黃金輸入點(diǎn)，出口商就寧肯用所持有的外匯購(gòu)買黃金運(yùn)回國(guó)內(nèi)，而不通過(guò)貨幣兌換帶本幣回國(guó)。匯率低于黃金輸入點(diǎn)，運(yùn)回國(guó)內(nèi)的是黃金，外匯市場(chǎng)上外匯供應(yīng)減少，外匯匯率又會(huì)上升，直到黃金輸入點(diǎn)為止。MintPar鑄幣平價(jià)黃金輸送點(diǎn)$4.8665+0.03-0.03>$4.8965從美國(guó)購(gòu)

5、買黃金運(yùn)往英國(guó)<$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)因此，在金本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)，波動(dòng)的上限為黃金輸出點(diǎn)，波動(dòng)的下限為黃金輸入點(diǎn)，是固定匯率制。二.紙幣流通下匯率的決定(一)布雷頓森林體系下匯率的決定布雷頓森林體系概括地講是一種“雙掛鉤”制度。首先，是美元與黃金掛鉤，確定1盎司黃金等于35美元的官價(jià)其次，是其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，其他國(guó)家貨幣也規(guī)定含金量，兩種含金量的對(duì)比即貨幣平價(jià)決定各國(guó)貨幣與美元的匯率。例如：1美元的含金量為0.888761克純金，1法國(guó)法郎的含金量為0.16克純金那么，美元與法國(guó)法郎的含金量

6、之比為0.888761÷0.16＝5.5548，則美元與法郎的匯率為USD1＝FF5.5548。2.匯率的波動(dòng)規(guī)則在布雷頓森林制度下，匯率波動(dòng)的界限受到IMF的監(jiān)督，即圍繞法定平價(jià)上下浮動(dòng)1％，匯率波動(dòng)超過(guò)此限，各國(guó)貨幣當(dāng)局就有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，由此影響外匯供求，保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。1971年12月以后，市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大至平價(jià)上下的2．25％。因此，在布雷頓森林體系下，匯率決定的基礎(chǔ)是法定平價(jià)，波動(dòng)的幅度為平價(jià)的上下1%，也是固定匯率體制。(二)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下匯率的決定現(xiàn)行國(guó)際貨幣制度，稱之為“牙買加體系”。在牙買加體系下，

7、各國(guó)貨幣基本上與黃金脫鉤，即在法律上不再規(guī)定貨幣的含金量，匯率由各國(guó)紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值量來(lái)衡量或決定。三．匯率波動(dòng)幅度的計(jì)算通常而言，把一種貨幣相對(duì)于另一種貨幣幣值的下跌稱為貶值，而把貨幣幣值的上升稱為升值。當(dāng)對(duì)兩個(gè)確定時(shí)點(diǎn)的即期匯率進(jìn)行比較時(shí)，當(dāng)期匯率記為E1，而前期的即期匯率記為E0，基礎(chǔ)貨幣價(jià)值的變動(dòng)百分比報(bào)價(jià)貨幣價(jià)值的變動(dòng)百分比正值的變動(dòng)百分比表示升值負(fù)值的變動(dòng)百分比表示貶值。例如：1998年8月10日，美元兌日元的匯率由1998年1月10日的130.20日元/美元，變?yōu)?17.20日元/美元美元相對(duì)于日元的貶值幅度為

8、：=(117.20－130.20)÷130.20×100%=－10%日元相對(duì)于美元的升值幅度為：=(130.20－117.20)÷117.20×100%=11%注意：甲幣對(duì)乙?guī)派?0％，則乙?guī)艑?duì)甲幣貶值10％，是錯(cuò)誤的說(shuō)法。四.影響匯率變動(dòng)的因素引起匯率變動(dòng)的