匯率變動(dòng)及影響因素

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1、1§3.匯率的決定與變動(dòng)及對經(jīng)濟(jì)的影響一.金本位制下匯率的決定基礎(chǔ)典型的金本位制是金鑄幣本位制,各國都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色,兩國貨幣的價(jià)值量之比就直接而簡單地表現(xiàn)為其含金量之比,稱為鑄幣平價(jià)(MintParity)。DeterminantofExchangeRate兩國本位幣的含金量之比即為鑄幣平價(jià)。1英鎊鑄幣的含金量為113.0016格令1美元鑄幣含金量為23.22格令鑄幣平價(jià)為113.0016÷23.22=4.8665,即1英鎊約折合4.8665美元。鑄幣平價(jià)(MintPar)1英鎊1美元1美元

2、1美元0.86美分1美元鑄幣平價(jià)與外匯市場上的實(shí)際匯率是不相同的。鑄幣平價(jià)是法定的,一般不會(huì)輕易變動(dòng),而實(shí)際匯率受外匯市場供求影響,經(jīng)常地上下波動(dòng)。當(dāng)外匯供不應(yīng)求時(shí),實(shí)際匯率就會(huì)超過鑄幣平價(jià);當(dāng)外匯供過于求時(shí),實(shí)際匯率就會(huì)低于鑄幣平價(jià)。但在典型的金幣本位制下,由于黃金可以自由地輸入輸出,不論外匯供求的力量多么強(qiáng)大,實(shí)際匯率的漲落都是有限度的,即被限制在黃金的輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)之間。黃金輸出點(diǎn)和輸入點(diǎn)統(tǒng)稱黃金輸送點(diǎn),黃金輸送點(diǎn)作為實(shí)際匯率的波動(dòng)界限,主要緣于當(dāng)時(shí)存在兩種并行的國際結(jié)算方式:①用外匯結(jié)算,②以黃金結(jié)算。以直接標(biāo)價(jià)法表示:

3、黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價(jià)+運(yùn)送黃金費(fèi)用,黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價(jià)-運(yùn)送黃金費(fèi)用。第一次世界大戰(zhàn)前,英美兩國間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用約為所運(yùn)送黃金價(jià)值的5%~7%,按6%計(jì)算,在美國和英國之間運(yùn)送價(jià)值為1英鎊黃金的運(yùn)費(fèi)為0.03美元,英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為4.8665美元,那么對美國廠商來說,黃金輸送點(diǎn)是:黃金輸出點(diǎn)=4.8665+0.03=4.8965(美元)黃金輸人點(diǎn)=4.8665-0.03=4.8365(美元)在美國市場上,當(dāng)外匯匯率高于黃金輸出點(diǎn)時(shí),即高于£1=$4.8965時(shí),美國債務(wù)者就會(huì)購買黃金,再把它送到國外的辦法來償付英國債

4、務(wù),而不是用本幣($)購買外匯(£)來償付。只要匯率高于黃金輸出點(diǎn),就會(huì)出現(xiàn)黃金輸出的情況。匯率高于黃金輸出點(diǎn),沒有人購買外匯,外匯需求減少,外匯匯率下降,直到黃金輸出點(diǎn)停止。相反,如果美國出口商獲得一筆外匯,需要調(diào)回國內(nèi),可供選擇的方案也有兩種。如果匯率低于黃金輸入點(diǎn),出口商就寧肯用所持有的外匯購買黃金運(yùn)回國內(nèi),而不通過貨幣兌換帶本幣回國。匯率低于黃金輸入點(diǎn),運(yùn)回國內(nèi)的是黃金,外匯市場上外匯供應(yīng)減少,外匯匯率又會(huì)上升,直到黃金輸入點(diǎn)為止。MintPar鑄幣平價(jià)黃金輸送點(diǎn)$4.8665+0.03-0.03>$4.8965從美國購

5、買黃金運(yùn)往英國<$4.8365用英鎊購買黃金運(yùn)回美國因此,在金本位制下,匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià),波動(dòng)的上限為黃金輸出點(diǎn),波動(dòng)的下限為黃金輸入點(diǎn),是固定匯率制。二.紙幣流通下匯率的決定(一)布雷頓森林體系下匯率的決定布雷頓森林體系概括地講是一種“雙掛鉤”制度。首先,是美元與黃金掛鉤,確定1盎司黃金等于35美元的官價(jià)其次,是其他國家貨幣與美元掛鉤,其他國家貨幣也規(guī)定含金量,兩種含金量的對比即貨幣平價(jià)決定各國貨幣與美元的匯率。例如:1美元的含金量為0.888761克純金,1法國法郎的含金量為0.16克純金那么,美元與法國法郎的含金量

6、之比為0.888761÷0.16=5.5548,則美元與法郎的匯率為USD1=FF5.5548。2.匯率的波動(dòng)規(guī)則在布雷頓森林制度下,匯率波動(dòng)的界限受到IMF的監(jiān)督,即圍繞法定平價(jià)上下浮動(dòng)1%,匯率波動(dòng)超過此限,各國貨幣當(dāng)局就有義務(wù)進(jìn)行干預(yù),由此影響外匯供求,保持匯率的相對穩(wěn)定。1971年12月以后,市場匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大至平價(jià)上下的2.25%。因此,在布雷頓森林體系下,匯率決定的基礎(chǔ)是法定平價(jià),波動(dòng)的幅度為平價(jià)的上下1%,也是固定匯率體制。(二)現(xiàn)行國際貨幣體系下匯率的決定現(xiàn)行國際貨幣制度,稱之為“牙買加體系”。在牙買加體系下,

7、各國貨幣基本上與黃金脫鉤,即在法律上不再規(guī)定貨幣的含金量,匯率由各國紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值量來衡量或決定。三.匯率波動(dòng)幅度的計(jì)算通常而言,把一種貨幣相對于另一種貨幣幣值的下跌稱為貶值,而把貨幣幣值的上升稱為升值。當(dāng)對兩個(gè)確定時(shí)點(diǎn)的即期匯率進(jìn)行比較時(shí),當(dāng)期匯率記為E1,而前期的即期匯率記為E0,基礎(chǔ)貨幣價(jià)值的變動(dòng)百分比報(bào)價(jià)貨幣價(jià)值的變動(dòng)百分比正值的變動(dòng)百分比表示升值負(fù)值的變動(dòng)百分比表示貶值。例如:1998年8月10日,美元兌日元的匯率由1998年1月10日的130.20日元/美元,變?yōu)?17.20日元/美元美元相對于日元的貶值幅度為

8、:=(117.20-130.20)÷130.20×100%=-10%日元相對于美元的升值幅度為:=(130.20-117.20)÷117.20×100%=11%注意:甲幣對乙?guī)派?0%,則乙?guī)艑讕刨H值10%,是錯(cuò)誤的說法。四.影響匯率變動(dòng)的因素引起匯率變動(dòng)的

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