論述影響匯率變動(dòng)的因素

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1、1論述影響匯率變動(dòng)的因素。匯率，作為一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)格的表示形式，受很多因素影響。它既要受國(guó)內(nèi)因素的影響，又要受國(guó)際因素的影響。因此，匯率的變動(dòng)常常捉摸不定，匯率的預(yù)測(cè)十分困難。除經(jīng)濟(jì)因素外，貨幣作為國(guó)家主權(quán)的一種象征，也常常受政治和社會(huì)因素的影響?！　。ㄒ唬﹪?guó)際收支國(guó)際收支，非嚴(yán)格他說(shuō)，是指一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所發(fā)生的收入和支出。當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入大于支出時(shí)，即為國(guó)際收支順差。表現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上，可以說(shuō)是外匯（幣）的供應(yīng)大于需求，因而本國(guó)貨幣匯率上升，外國(guó)貨幣匯率下降。與之相反，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入小于支出時(shí)，即為國(guó)際收支逆差。表現(xiàn)在外匯市場(chǎng)上，可以說(shuō)是外匯（幣）的供應(yīng)小于需求，因而本

2、國(guó)貨幣匯率下降，外國(guó)貨幣匯率上升。（二）通貨膨脹率如前所述，在紙幣流通的條件下，決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)是貨幣的購(gòu)買力。而在通貨膨脹的條件下，貨幣的購(gòu)買力就會(huì)下降。因此兩國(guó)通貨膨脹率的差異必然會(huì)導(dǎo)致匯率發(fā)生變動(dòng)。一般說(shuō)來(lái)，甲國(guó)的通貨膨脹率若超過(guò)乙國(guó)的通貨膨脹率，則甲國(guó)貨幣的匯率就要下跌；反之，甲國(guó)貨幣的匯率就要上升。通貨膨脹率對(duì)匯率的影響，現(xiàn)在越來(lái)越不是直接地、明顯地表現(xiàn)出來(lái)的，而是通過(guò)間接的渠道長(zhǎng)期地表現(xiàn)出來(lái)的?！　。ㄈ┫鄬?duì)利率利率作為使用資金的代價(jià)或放棄使用資金的收益，也會(huì)影響到匯率水平。當(dāng)利率較高時(shí)，使用本國(guó)貨幣資金成本上升，在外匯市場(chǎng)上本國(guó)貨幣的供應(yīng)相對(duì)減少；與之同時(shí)

3、，當(dāng)利率較高時(shí)，放棄使用資金的收益上升，吸收外資內(nèi)流，使外匯市場(chǎng)上外國(guó)貨幣的供應(yīng)相對(duì)增加。這樣，從兩個(gè)方面，利率的上升會(huì)推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上升?！　。ㄋ模┛傂枨笈c總供給　　總需求與總供給增長(zhǎng)中的結(jié)構(gòu)不一致和數(shù)量不一致，也會(huì)影響匯率。如果總需求中對(duì)進(jìn)口的需求增長(zhǎng)快于總供給中出口供給的增長(zhǎng)，本國(guó)貨幣匯率將下降。如果總需求的整體增長(zhǎng)快于總供給的整體增長(zhǎng)，滿足不了的那部分總需求將轉(zhuǎn)向國(guó)外，引起進(jìn)口增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。當(dāng)總需求的增長(zhǎng)從整體上快于總供給的增加時(shí)，還會(huì)導(dǎo)致貨幣的超額發(fā)行和赤字的增加，從而間接導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降。（五）市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)預(yù)期因素是影響國(guó)際間資本流動(dòng)的另

4、一個(gè)重要因素。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，短期性資金（所謂游資）達(dá)到了十分龐大的數(shù)字。這些巨額資金對(duì)世界各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素都具有高度的敏感性，受著預(yù)期因素的支配。一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，就到處流竄，這就常常給外匯市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊。可以說(shuō)，預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素?！　。┬侣勑?yīng)新聞效應(yīng)是與心理預(yù)期相聯(lián)系的一個(gè)因素，其影響會(huì)立即反映在即期匯率的變化上。所謂“新聞”，實(shí)際上是指那些來(lái)被預(yù)期到的新信息，眾所周知，匯率變化中的相當(dāng)部分內(nèi)容是不確定的，其運(yùn)行是沿著由新事件和新信息所形成的無(wú)法預(yù)測(cè)的路徑進(jìn)行的。（七）財(cái)政赤字政府的財(cái)政赤字常常用作匯率預(yù)測(cè)的變化指標(biāo)。如果一

5、個(gè)國(guó)家的財(cái)政預(yù)算出現(xiàn)巨額赤字，其貨幣匯率將會(huì)下降，因?yàn)辇嫶蟮呢?cái)政赤字意味著政府支出過(guò)度，從而導(dǎo)致通貨膨脹率的加劇和經(jīng)常項(xiàng)目收支的惡化，于是匯率自動(dòng)下浮。但這一結(jié)果也不是十分確定的，因?yàn)辇嫶蟮呢?cái)政赤字將促使利率上升，而較高的利率又會(huì)吸引資金流入，使貨幣趨向堅(jiān)挺?！　。ò耍┩鈪R儲(chǔ)備中央銀行持有的外匯儲(chǔ)備可以表明一國(guó)干預(yù)外匯市場(chǎng)和維持匯價(jià)的能力，所以它對(duì)穩(wěn)定匯率有一定的作用。當(dāng)然，外匯干預(yù)只能在短期內(nèi)對(duì)匯率產(chǎn)生有限的影響，它無(wú)法從根本上改變決定匯率的基本因素。　?。ň牛┙?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同未來(lái)的匯率變動(dòng)有著更為復(fù)雜的關(guān)系。主要有兩種情形。如果一國(guó)的出口保持不變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，

6、國(guó)內(nèi)需求水平提高，將增加該國(guó)的進(jìn)口從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)是以出口導(dǎo)向的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是為了生產(chǎn)更多的出口貨，在這種情形下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高，可以使出口的增長(zhǎng)彌補(bǔ)進(jìn)口的增加。一般他說(shuō)，高增長(zhǎng)率會(huì)引起更多的進(jìn)口，從而造成本國(guó)貨幣匯率下降的壓力。但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化也反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家可以加強(qiáng)外匯市場(chǎng)上對(duì)其貨幣的信心，因而貨幣匯率也有上升的可能。實(shí)際上，由于資本主義世界經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的同期性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化是在各國(guó)同時(shí)發(fā)生的，對(duì)匯率不會(huì)產(chǎn)生多大影響，只有各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度不同，才會(huì)影響對(duì)外貿(mào)易和外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)。　?。ㄊ┩鈪R投機(jī)活動(dòng)林德特

7、認(rèn)為，進(jìn)行投機(jī)意味著使自己對(duì)以本國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)凈值的變化無(wú)常的未來(lái)價(jià)值承擔(dān)義務(wù)。這些義務(wù)的承擔(dān)，大多數(shù)是根據(jù)對(duì)外國(guó)貨幣未來(lái)價(jià)格所作的主觀預(yù)期。從實(shí)踐上看，當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣匯價(jià)將要上升，即在市場(chǎng)上買進(jìn)該種外匯，等到匯價(jià)真的上升后，即在市場(chǎng)上賣出；當(dāng)預(yù)測(cè)到某種貨幣匯價(jià)將要下跌，即在市場(chǎng)上賣出該種外匯，等到真的下跌后，即在市場(chǎng)上買進(jìn)，從中獲取投機(jī)利益。投機(jī)者為了從匯率的漲跌中獲得利潤(rùn)，往往制造假象，對(duì)匯率變動(dòng)起了推波助瀾的作用。（十一）經(jīng)濟(jì)政策及央行干預(yù)無(wú)論是在固定匯率制下，還是在浮動(dòng)匯率制度下。各國(guó)貨