中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理之探討

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1、中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理之探討內(nèi)容提要：外匯儲(chǔ)備是一國(guó)的寶貴財(cái)富，是金融實(shí)力的標(biāo)志。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已居世界第一，但我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理水平卻相對(duì)滯後並存在諸多問(wèn)題。本文通過(guò)分析我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備管理中存在的問(wèn)題，並適時(shí)地提出瞭解決思路關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；規(guī)模；結(jié)構(gòu)；體制分類號(hào)：F822.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-4161(2006)05-0118-04中國(guó)外匯儲(chǔ)備近年來(lái)呈遞增態(tài)勢(shì)，截至2006年2月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)8537億美元，首次超過(guò)日本，位居全球第一。在中國(guó)外匯儲(chǔ)備登上全球第一之後，關(guān)於中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量是不是

2、太多、該不該限制其增長(zhǎng)速度以及如何有效地進(jìn)行外匯儲(chǔ)備管理再次成為業(yè)界討論焦點(diǎn)有關(guān)人士認(rèn)為中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足並保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，符合中國(guó)國(guó)傢利益。有利於維護(hù)國(guó)傢和企業(yè)的對(duì)外聲譽(yù)，增強(qiáng)境內(nèi)外對(duì)我經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心；有利於拓展國(guó)際貿(mào)易，吸引外商投資,降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資成本；有利於維護(hù)金融體系穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，平衡國(guó)際收支波動(dòng)，防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)但我們不應(yīng)得意於外匯儲(chǔ)備的規(guī)模龐大，如何有效管理、合理利用這筆寶貴的公共資源，應(yīng)成為我們不懈努力的一個(gè)目標(biāo)1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理中存在的問(wèn)題中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理之探討內(nèi)容提要：外匯儲(chǔ)備是一國(guó)的寶貴

3、財(cái)富，是金融實(shí)力的標(biāo)志。目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已居世界第一，但我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理水平卻相對(duì)滯後並存在諸多問(wèn)題。本文通過(guò)分析我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備管理中存在的問(wèn)題，並適時(shí)地提出瞭解決思路關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；規(guī)模；結(jié)構(gòu)；體制分類號(hào)：F822.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1003-4161(2006)05-0118-04中國(guó)外匯儲(chǔ)備近年來(lái)呈遞增態(tài)勢(shì)，截至2006年2月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)8537億美元，首次超過(guò)日本，位居全球第一。在中國(guó)外匯儲(chǔ)備登上全球第一之後，關(guān)於中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量是不是太多、該不該限制其增長(zhǎng)速度以及如何有效地進(jìn)行外匯儲(chǔ)備

4、管理再次成為業(yè)界討論焦點(diǎn)有關(guān)人士認(rèn)為中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足並保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，符合中國(guó)國(guó)傢利益。有利於維護(hù)國(guó)傢和企業(yè)的對(duì)外聲譽(yù)，增強(qiáng)境內(nèi)外對(duì)我經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心；有利於拓展國(guó)際貿(mào)易，吸引外商投資,降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資成本；有利於維護(hù)金融體系穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)突發(fā)事件，平衡國(guó)際收支波動(dòng)，防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)但我們不應(yīng)得意於外匯儲(chǔ)備的規(guī)模龐大，如何有效管理、合理利用這筆寶貴的公共資源，應(yīng)成為我們不懈努力的一個(gè)目標(biāo)1.我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理中存在的問(wèn)題目前負(fù)責(zé)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的機(jī)構(gòu)是國(guó)傢外匯管理局的儲(chǔ)備管理司（即中央外匯業(yè)務(wù)中心），儲(chǔ)備管理司在新加坡、中

5、國(guó)香港、倫敦、紐約分設(shè)四個(gè)下屬機(jī)構(gòu)，包括中國(guó)投資公司（新加坡）、中國(guó)華安投資有限公司、倫敦交易室、紐約交易室負(fù)責(zé)部分儲(chǔ)備資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)工作。其中七成的交易通過(guò)香港市場(chǎng)進(jìn)行，包括投資工具、到期後的再投資、新增外匯儲(chǔ)備的投資一般來(lái)說(shuō)，國(guó)傢對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理政策有兩種：一種是穩(wěn)健的儲(chǔ)備政策；另一種是充分利用的儲(chǔ)備政策。兩種政策目標(biāo)不同,效果也不同。前者能夠使國(guó)傢在資金實(shí)力上做到有備無(wú)患，產(chǎn)生較髙的國(guó)際信譽(yù)；後者則因充分利用資金用於經(jīng)濟(jì)建設(shè)，可避免資金占?jí)旱膿p失。當(dāng)前中執(zhí)行的是穩(wěn)健的儲(chǔ)備政策，雖然這種政策使中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)力雄厚，綜合國(guó)力增

6、強(qiáng)，但仍存在一些問(wèn)題。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:1?1在觀念上對(duì)於外匯儲(chǔ)備的功能和作用，存在下面一些誤其一是經(jīng)濟(jì)實(shí)力誤區(qū)。人們普遍認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，國(guó)際地位提高，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況良好的標(biāo)志和具體體現(xiàn)，因此得出外匯儲(chǔ)備越多越好的結(jié)論。從國(guó)傢的外匯管理決策中，我們也強(qiáng)烈地感覺(jué)到這種意識(shí)的存在。實(shí)際上,外匯儲(chǔ)備的來(lái)源包括經(jīng)常收支盈餘和資本淨(jìng)流入兩個(gè)渠道。來(lái)源於經(jīng)常性收支盈餘的部分，屬於債權(quán)性的外匯儲(chǔ)備，的確在一定程度上體現(xiàn)瞭我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。不過(guò)，這種實(shí)力更主要地反映瞭我國(guó)企業(yè)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中對(duì)資源性初級(jí)產(chǎn)品

7、的輸出能力，而不是高效率、高質(zhì)量和高附加價(jià)值的生產(chǎn)能力。對(duì)於我國(guó)這樣一個(gè)資源相對(duì)缺乏的發(fā)展中大國(guó)，顯示這種實(shí)力不僅意義不大，而且有些不恰當(dāng)。外匯儲(chǔ)備中來(lái)源於資本凈流入的部分，本身就是債務(wù)性的，更不應(yīng)該以此來(lái)炫耀實(shí)力其二是危機(jī)免疫誤區(qū)。在東南亞各國(guó)發(fā)生連鎖性金融危機(jī)後，管理當(dāng)局和一些專傢學(xué)者，把持有高額外匯儲(chǔ)備以防禦貨幣金融危機(jī)的能力估計(jì)過(guò)髙，並以此為理由，過(guò)分強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)防范功能，我們將其稱為危機(jī)免疫誤區(qū)。實(shí)際上，從東南亞各國(guó)的情況來(lái)看，外匯儲(chǔ)備在金融危機(jī)中發(fā)揮的作用十分有限。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備更多的是在外匯市場(chǎng)，特別是現(xiàn)匯

8、市場(chǎng)發(fā)揮有限的穩(wěn)定作用，因此對(duì)現(xiàn)代金融危機(jī)的抵禦能力很弱。來(lái)勢(shì)兇猛的亞洲金融危機(jī)，之所以未能直接登陸中國(guó)內(nèi)地的金融市場(chǎng)，根本原因不是由於我國(guó)持有巨額外匯儲(chǔ)備，而是因?yàn)槲覈?guó)的資本市場(chǎng)尚未對(duì)外開(kāi)放，投機(jī)資本難以大規(guī)模地進(jìn)出其三是機(jī)械儲(chǔ)備誤區(qū)。這種觀念誤區(qū)體現(xiàn)在被動(dòng)、消極地持有外匯儲(chǔ)備，認(rèn)為不到