地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)跟蹤報告：單月銷售開工轉(zhuǎn)正，投資延續(xù)回升.docx

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1、以來較高水平。展望后市，財政壓力下各地方供地數(shù)量及質(zhì)量有望持續(xù)提高，同時資金友善、樓市轉(zhuǎn)暖有助于房企保持拿地積極性，短期土地市場熱度有望進一步延續(xù)；中期隨著土地供應(yīng)規(guī)模加大，加上資金改善及銷售恢復(fù)放緩，預(yù)計下半年土地市場整體將趨于平穩(wěn)。n資金環(huán)境持續(xù)改善，后續(xù)或進入平穩(wěn)期。1-5月房企整體到位資金同比降6.1%，降幅較1-4月收窄4.3個百分點。受銷售回暖影響，1-5月定金及預(yù)收款增速較1-4月提升5.9個百分點至-13.0%。流動性寬松下，1-5月國內(nèi)貸款增速較1-4月提升2.0個百分點至-0.5%，個人按揭貸款增速較1-4月提升4.5個百分點至-0.9%。5月

2、全國首套房貸利率5.32%，連續(xù)6個月下行。近期央行為打擊資金空轉(zhuǎn)套利等邊際收緊流動性，但考慮經(jīng)濟仍處于弱復(fù)蘇階段，整體資金環(huán)境有望保持平穩(wěn)友善狀態(tài)。n投資建議：隨著疫情影響逐漸消退，5月全國銷售開工增速轉(zhuǎn)正、投資延續(xù)回升。短期受各房企趕工提振，預(yù)計新開工增速有望繼續(xù)回升、投資延續(xù)較高增長；銷售隨著供給端逐漸放量，短期亦有望維持高位。板塊投資方面，短期建議關(guān)注低估值及中報超預(yù)期個股；中期隨著樓市壓力逐步加大，關(guān)注政策改善預(yù)期及年末估值切換帶來的投資機會。個股方面建議關(guān)注：1）融資管控占優(yōu)、高股息率的低估值龍頭萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團等；2）業(yè)績銷售高增、融資成本

3、改善的彈性二線房企天健集團、龍光地產(chǎn)、新城控股等；3）受益竣工回升周期及存量市場的物業(yè)板塊。n風(fēng)險提示：1）由于疫情對行業(yè)開工、復(fù)工的影響，可能導(dǎo)致部分房企面臨供貨節(jié)奏、交付節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險；2）基于2019H2以價換量帶來的需求提前釋放、新冠疫情對房企銷售的沖擊，若后續(xù)樓市持續(xù)調(diào)整，需求釋放低于預(yù)期，未來存在房企進一步以價換量以提升需求，將帶來房企大規(guī)模減值風(fēng)險；3）由于疫情導(dǎo)致返鄉(xiāng)置業(yè)缺失，加上三四線供應(yīng)較大、棚改退潮導(dǎo)致的需求弱化，行業(yè)面臨三四線樓市銷售快速下行、部分項目爛尾的風(fēng)險。正文目錄一、單月投資保持正增長，短期有望延續(xù)較高增速5二、單月新開工及竣工

4、增速同比轉(zhuǎn)正6三、銷售同比大幅轉(zhuǎn)正，短期高推盤與低基數(shù)形成支撐9四、土地市場熱度延續(xù)，中期或趨于平穩(wěn)13五、資金環(huán)境持續(xù)改善，后續(xù)或進入平穩(wěn)期14六、投資建議16七、風(fēng)險提示16圖表目錄圖表12020年1-5月房地產(chǎn)投資同比下降0.3%5圖表22020年5月房地產(chǎn)投資同比增長8%5圖表3各區(qū)域投資累計同比6圖表4各區(qū)域投資單月同比6圖表52020年1-5月房屋新開工同比下降12.8%7圖表62020年5月房屋新開工同比增長2.5%7圖表7全國各區(qū)域新開工累計增速對比7圖表8全國已開工未售庫存逐步攀升8圖表92020年1-5月商品房竣工面積同比下降11.3%8圖表1

5、02020年5月商品房竣工面積同比增長6%9圖表112020年1-5月全國商品房銷售面積同比下降12.3%9圖表122020年1-5月全國商品房銷售額同比下降10.6%10圖表13全國商品房銷售面積、銷售額單月同比10圖表14全國商品房單月成交均價走勢10圖表15全國及各區(qū)域單月銷售面積增速走勢11圖表16全國及各區(qū)域累計銷售面積增速走勢11圖表17主要房企2020年計劃可售貨值同比增長16%12圖表1837城商品房平均批準(zhǔn)上市面積12圖表1937城商品房庫存與去化月數(shù)12圖表202020年1-5月土地購置面積同比下降8%13圖表212020年1-5月土地成交價款

6、同比增長7%13圖表225月百城土地成交溢價率14.8%14圖表235月百城土地成交中一二線城市占比環(huán)比提升14圖表242020年1-5月房企累計到位資金同比下降6%15圖表25定金及預(yù)收款、個人按揭貸款累計同比15圖表26全國首套房貸利率連續(xù)6個月回落15一、單月投資保持正增長，短期有望延續(xù)較高增速2020年1-5月房地產(chǎn)投資同比下降0.3%，降幅較1-4月收窄3.0個百分點；其中5月單月同比增長8.1%，較4月提升1.1百分點。投資增速回升主要因土地購置費增速回升，以及開工復(fù)工持續(xù)推進、趕工程進度帶來施工強度提升。分區(qū)域看，1-5月東部、中部、西部、東北部地區(qū)

7、累計投資同比降0.1%、降6.8%、升5.6%、升0.5%；其中，東部地區(qū)受益于銷售顯著改善（5月單月銷售面積同比增長13.8%），5月單月投資同比增長9.1%，較4月提升5.0個百分點，改善幅度排名靠前。短期來看，我們認為投資增速仍將維持較高水平，一方面房企加快推貨、搶收需求，新開工的回升以及趕工期帶來的施工強度提升均將對投資形成支撐，另一方面，土地市場熱度延續(xù)、延期出讓金補繳有助于土地購置費增速修復(fù)。中期來看，隨著樓市推盤供應(yīng)增加、去化率緩慢承壓，預(yù)計房企新開工將逐步放緩，土地市場趨于平穩(wěn)，帶動投資增速放緩，預(yù)計全年投資同比增長5%左右。圖表12020年1-5

8、月房地產(chǎn)投