富國銀行的發(fā)展(一)

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1、一、富國銀行的發(fā)展歷程富國銀行（WellsFargo&Company）1852年誕生于加利福利亞州，發(fā)展至今已有160年歷史，至2012年一季度末發(fā)展成為美國總市值第一、資產規(guī)模第四的大型銀行。我們根據(jù)資產規(guī)模將其成長歷程劃分為三個階段：（一）早期成長期（1852年-1992年），規(guī)模處于500億美元以下。在這100多年的時間里通過收購加州當?shù)睾臀鞑康貐^(qū)銀行，富國銀行逐漸從加州一家地方小銀行成長為一家全國性銀行，期間因為其卓越的經營業(yè)績而擁有很好的聲譽。（二）并購壯大期（1993年-2008年），規(guī)模處于500億美元-5000億美元之間。進入

2、20世紀90年代，富國銀行進入快速擴展期。主要是通過在經濟低迷期，收購或合并其他銀行實現(xiàn)資產和盈利規(guī)模的穩(wěn)步提升，標志性事件為次貸危機時期（2008年10月）成功收購美聯(lián)銀行，成為全球第六大銀行（以核心資本計算）。（三）整合發(fā)展期（2009年以后），規(guī)模超過1萬億美元。2009年富國銀行開始與美聯(lián)銀行業(yè)務整合，各項盈利指標逐步回升。至2012年1季度末總資產超過1.3萬億美元，雇員超過27萬人，擁有分支機構（Stores）超過9000個，ATMs超過12198臺，成為以總資產計算的美國第四大銀行。二、富國銀行成就高盈利的商業(yè)模式從1980年至

3、今富國銀行股價增長超過30倍，其經營上的一個最大的特點就是贏利能力始終處于行業(yè)較高水平。除金融危機和兼并收購時期，公司近20年的總資產收益率（ROA）和凈資產收益率（ROE）始終保持在1%和15%以上，均處于行業(yè)較高水平。即便是在歷次金融危機中，盈利能力同樣保持在行業(yè)較高水平。1本文美國銀行業(yè)的行業(yè)平均統(tǒng)計范圍為美國主要商業(yè)銀行，包括：BAC、BBT、FITB、KEY、PNC、STI、USB和WFC。2報告中“富國vs行業(yè)”指標計算公式：（富國相關指標-行業(yè)平均）/行業(yè)平均?？梢钥闯龈粐y行從1992年至2012年的近二十年間，總資產收益率和

4、凈資產收益率水平平均處于行業(yè)平均水平的1.20倍以上，其持續(xù)較強的盈利能力為股價的提升提供了重要支撐。我們認為以下因素是富國銀行盈利的主要驅動：1.存款基礎扎實，資金成本優(yōu)勢處于行業(yè)領先水平；2.小微企業(yè)發(fā)展獨具特色，資產收益率以及凈息差處于行業(yè)較高水平；3.高于行業(yè)平均，并持續(xù)增長的交叉銷售率帶動營業(yè)收入持續(xù)保持高增長；4.風險管理較嚴格，風險定價水平較高，因此信貸成本持續(xù)保持較低水平。富國銀行經營的業(yè)務分為三塊，分別是社區(qū)銀行業(yè)務（零售業(yè)務）、批發(fā)銀行業(yè)務和財富管理業(yè)務（包括理財、經紀和養(yǎng)老業(yè)務）。社區(qū)銀行業(yè)務為消費者和小微企業(yè)提供包括儲

5、蓄、投資、保險、信托等一系列金融產品和服務；批發(fā)銀行業(yè)務為大中型企業(yè)（年銷售收入超過2000萬美元以上）客戶提供投行、現(xiàn)金管理等服務；財富管理業(yè)務使用規(guī)劃的方法為客戶提供一系列財務咨詢服務，包括理財業(yè)務、經紀業(yè)務和養(yǎng)老業(yè)務。2011年上述三項業(yè)務銷售收入占比分別為56%、28%和16%，社區(qū)銀行和批發(fā)銀行業(yè)務仍然是公司銷售收入的主要來源。富國銀行持續(xù)保持較高盈利能力，主要得益于其特有的商業(yè)模式。具體來看包括：（一）低成本的核心存款是資金來源的有力保障。富國銀行擁有美國銀行業(yè)最好的資金來源結構之一，擁有較大比例的低成本核心存款（占比保持在70%

6、左右），其中社區(qū)銀行存款是公司低成本核心存款的主要來源。（核心存款是指儲戶在銀行持有的對利率變動不太敏感的較穩(wěn)定的存款，社區(qū)銀行的營業(yè)網點大多分布于農村地區(qū)和小城市，其存款客戶主要是當?shù)氐淖艏靶∑髽I(yè)，相對而言，此類地區(qū)的中小存款人獲取金融市場信息的渠道有限，對金融工具及投資方式的了解相對較少，從而其存款的利率彈性較低，即其存款大多表現(xiàn)為核心存款。）2011年富國銀行低成本儲蓄或支票賬戶存款等核心存款占比達到76%，整體付息存款成本為0.35%，因此整體負債資金成本僅為0.77%，資金成本明顯低于行業(yè)平均水平。同時，富國銀行保持著較高的存款增

7、長率，較低的存款成本為富國銀行較高的盈利能力提供了重要支撐。（二）多元化的渠道建設是高效運作的物質基礎。富國銀行十分重視渠道建設，柜臺、自助機具（ATMs）、網絡和電話等渠道建設十分完善。富國銀行擁有全美覆蓋范圍最廣泛的網絡之一（包括物理網點和網上銀行等），使其能夠擁有更多零售客戶，獲得更多低成本存款。富國銀行強調交叉銷售理念，因此將銀行的分支機構叫做商店（Stores）。截止2011年末，其在全美擁有9112家商店。為了滿足客戶的需求，富國銀行針對不同客戶群體接受金融服務途徑不同的特點，加強自身渠道建設。富國銀行主要業(yè)務集中在美國本土，在美

8、國設有3000個分行，配備了14.6萬名員工，分行數(shù)目相當于花旗集團的4倍。富國銀行的網絡銀行是全美最好的，ATM網絡為全美第四大。這些銷售渠道的建設耗費了巨大經濟