滬深300指數(shù)與滬深300股指期貨的價(jià)格關(guān)系研究

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2、016年11月ResearchonthepricerelationbetweentheCSI300IndexandCSI300stockindexfutures學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)法明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的作品成果。對(duì)本文所涉及的研究工作做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中Ｗ明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律責(zé)任由本人承擔(dān)。特此聲明學(xué)位論文作者簽名如年月ｂＰｆ八學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

3、關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意如下各項(xiàng)內(nèi)容；按照學(xué)校要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本，并采；學(xué)校有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學(xué)校有權(quán)提供目錄檢索Ｗ及提供本學(xué)位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學(xué)校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國(guó)家有關(guān)部口或者機(jī)構(gòu)送交論文；學(xué)?？桑祝崳姴捎糜坝。?qū)W(xué)位論文、縮印或者其它方式合理使用學(xué)位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)供檢索；保密的學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定。學(xué)位論文作者簽名：＾＆巧＼＾如ｂ年Ｍ月日導(dǎo)師簽名：年ｎ月日摘要2005年，為反映我國(guó)證券交易所的股票市場(chǎng)總體價(jià)格走勢(shì)，滬

4、深交易所推出了滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)所具有的引導(dǎo)作用和指導(dǎo)性意義，有助于監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)投資成果。對(duì)投資者而言，這也將起到良好的指導(dǎo)效果。自中證指數(shù)有限公司成立后，滬深證券交易所授予其全權(quán)管理滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)本身具有廣泛的市場(chǎng)覆蓋率，因而能夠?qū)κ袌?chǎng)指數(shù)操作行為進(jìn)行預(yù)防和控制。本文首先進(jìn)行了相關(guān)理論綜述。風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性的結(jié)果，這種結(jié)果可能表現(xiàn)為一種收益，也可能表現(xiàn)為一種損失。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定義的概念表述，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)可以被認(rèn)識(shí)為，在股指期貨具體的操作過(guò)程中由于未來(lái)的不確定性因素的影響而引起的損失發(fā)生的可能性。這主要包括了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由

5、于交易的不確定導(dǎo)致資產(chǎn)的收益水平的不確定性，這種風(fēng)險(xiǎn)是期貨市場(chǎng)中最為常見(jiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。滬深300股指期貨采用的是保證金制度，這種制度具有很高的風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng)，存在著高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的潛在投資機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，股指期貨和股票的價(jià)格往往呈現(xiàn)出一致的變化效應(yīng)，由于股票蘊(yùn)含很高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使得股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也較高。然后，本文對(duì)滬深300指數(shù)與滬深300股指期貨的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為在不同的行情階段中,滬深300指數(shù)與滬深300股指期貨之間的價(jià)格關(guān)系應(yīng)該是長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，在行情下跌狀態(tài)時(shí)可能存在瀑布效應(yīng)。殘差的檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明滬深300指數(shù)與滬深300股指期貨的價(jià)格存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，格蘭杰因果

6、檢驗(yàn)說(shuō)明滬深300股指期貨的日收盤指數(shù)波動(dòng)能夠影響滬深300的日收盤指數(shù)和中小板日收盤指數(shù)。隨著滬深300股指期貨的日收盤指數(shù)的下跌，瀑布效應(yīng)會(huì)越來(lái)越明顯。最后，本文提出了相應(yīng)的對(duì)策思考，指出在我國(guó)股指期貨市場(chǎng)中，僅存的金融產(chǎn)品——滬深300指數(shù)期貨。自推出以來(lái)，滬深300股指期貨始終保持著良好的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這也充分說(shuō)明，在形成健全風(fēng)險(xiǎn)管理控制機(jī)制、監(jiān)管有力的基礎(chǔ)上，金融衍生品市場(chǎng)是能夠保持平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)的。若能夠?qū)?00股指期貨的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行學(xué)習(xí)和借鑒，推出其他的金融衍生品。在豐富金融市場(chǎng)的同時(shí)，能夠擴(kuò)大投資者的規(guī)模，并為機(jī)構(gòu)投資者提供更多的選擇。與此同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)

7、股指期貨等衍生品進(jìn)行開發(fā)和利用，合成其他的期指產(chǎn)品，如多空策略產(chǎn)品、掛鉤收益產(chǎn)品、指數(shù)基金等，在為投資者提供選擇余地的同時(shí)，也能夠激發(fā)他們?nèi)雸?chǎng)的欲望，進(jìn)而擴(kuò)大金融市場(chǎng)規(guī)模，促進(jìn)金融有序健康的發(fā)展成長(zhǎng)。關(guān)鍵詞：滬深300指數(shù)，滬深300股指期貨，價(jià)格關(guān)系IAbstractIn2005,inordertoreflecttheoverallpricetrendofthestockmarketinChina’sstockexchanges,ShanghaiandS