基于logit模型的我國上市公司信用風險實證研究

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1、學?；a１０１２５專業(yè)化碼０２０２０４．■．心？聊＾ＩＷ碩±學位論文題目某于Ｌｏｇｉｔ模型的我國上市公司信用風險實證研究姓名王柄杰專業(yè)金融學研究方向商業(yè)銀行經(jīng)營管理研究所屬學院財政金融學院指導教師楊有振■二０—六年Ｅ月十日學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學位論文，是本人在導師的指導下，獨立進行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作晶成果。對本文的研究所做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中明確方式標明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果

2、由本人承擔。學位論文作者簽名；曰期日奮財大吝學位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學位論文作者完全了解學校有關保管、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部口或機構(gòu)送交論文的復印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)山西財經(jīng)大學可將本學位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，可采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于保密□，不保密□。在年解密后適用本授權(quán)書。＂＂（請在上方框內(nèi)打Ｖ）學位論文作者簽名指導教師簽名曰期ｂ月噸曰期知／月＾曰UniversityCode10125MajorCode02020

3、4ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheEmpiricalResearchofCreditRiskofChina’sListedCompaniesBasedonLogitModelNameWangBingjieMajorFinanceResearchOrientationResearchofCommercialBankManagementSchoolFacultyofFinance&BankingTutorYangYouzhenMarch，10th，2016山西財經(jīng)大學碩士學位論文摘要20

4、07年，美國的次級貸款引發(fā)了全球性的金融危機，隨后各國金融機構(gòu)都日趨重視對信用風險的管理。國際金融研究所和安永會計師事務所(2012)認為信用風險在2008年金融危機后逐漸成為首席風險官最為關注的風險。近年來，我國信用債年度發(fā)行規(guī)模從2010年的1.59萬億增加到2015年的14.6萬億，年均增長速度為51.6%。隨著經(jīng)濟增長速度持續(xù)放緩，企業(yè)債務壓力日趨增大。根據(jù)海通證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年我國有6只信用債違約，而2015年信用債違約數(shù)量上升到了24只。信用債違約事件頻發(fā)，更加劇了我國企業(yè)信用風險的暴露。因此，金融機構(gòu)有必要加強對信用風險的管理，挖掘出應用更實際、預測更精準

5、、操作更便捷的信用風險評估模型乃是當務之急。目前，西方國家的信用風險管理體系已較為完善，Logit模型、KMV模型及CDS價差模型等信用風險定量研究技術(shù)廣泛使用。而我國的信用風險管理仍存在很多不完善的地方，特別是缺乏企業(yè)歷史違約數(shù)據(jù)的積累，使得前沿的信用風險評估技術(shù)很難為我國金融機構(gòu)所采用。論文在查閱大量研究文獻基礎上，采用二分類Logit回歸模型和有序多分類Logit回歸模型對上市公司進行信用風險評估。其中，分析數(shù)據(jù)來自于對滬、深證券交易所上市公司的抽樣調(diào)查；二分類Logit回歸分析時，采用逐步回歸和主成分分析法分別對解釋變量進行篩選和降維；有序多分類Logit回歸分析時，先采用

6、主成分分析法對財務指標進行加權(quán)匯總和信用評級，隨后對模型進行極大似然估計。實證結(jié)果顯示：①Logit回歸模型的預測效果優(yōu)于線性概率模型，能夠有效評估上市公司的信用風險；②產(chǎn)權(quán)比率、凈利潤率、銷售凈利率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益增長率等變量能夠很好的用于上市公司信用風險預測；③主成分分析法對上市公司信用評級具有較強的適用性。論文認為，金融監(jiān)管部門應該采用Logit回歸分析法對上市公司進行信用評估，及時公布上市公司的信用等級和信用走勢，這不僅有助于加強對上市公司的信用監(jiān)管，也有助于維護金融機構(gòu)和投資者的利益。關鍵詞：信用風險，Logit回歸，因子分析，逐步回歸1基于Lo

7、git模型的我國上市公司信用風險實證研究ABSTRACTIn2007,theSubprimeMortgageCrisishappenedinUS,andinspirestheglobalfinancialcrisis.Subsequently,thefinancialinstitutionsaroundtheworldarepayingmoreattentiontocreditriskmanagement.TheInstituteofInternationalFina