淺談股指期貨對(duì)中國(guó)股市的影響

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1、淺談股指期貨對(duì)中國(guó)股市的影響◆霍燕南(廣珠西線高速公路有限公司)【摘要】股指期貨作為一項(xiàng)重要的金融衍生產(chǎn)品，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和原因分析：股指期貨做為風(fēng)險(xiǎn)管理的一種工具，它既與股票市套期保值等功能，是當(dāng)前世界上最為重要也是發(fā)展最為成功的金融場(chǎng)指數(shù)掛鉤，又有期貨合約的特性。國(guó)際學(xué)術(shù)界認(rèn)為，股指期貨并衍生工具之一。在我國(guó)這個(gè)具有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里，不是金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝瞧鋭?dòng)態(tài)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能在金融市場(chǎng)并未完全成熟和市場(chǎng)化的情況下，股指期貨的推出，對(duì)加速了金融危機(jī)的程度，即加速了市場(chǎng)下跌的惡化。如果經(jīng)濟(jì)一我國(guó)的股票市場(chǎng)是有利還是有弊?

2、在我國(guó)推出股指期貨不到兩年致向好，會(huì)加速其標(biāo)的指數(shù)的上漲，這也可能是由于指數(shù)成份股存之際，結(jié)合其他經(jīng)濟(jì)體在推出股指期貨后股市的表現(xiàn)情況，并從理在風(fēng)險(xiǎn)管理工具而吸引了大量資金的介入，并且加上大市值指數(shù)論和實(shí)證的角度分析股指期貨推出對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)行情的影響。成份股的企業(yè)盈利能力預(yù)期，也吸引了大量投資者的買入?！娟P(guān)鍵詞】股指期貨中國(guó)股市影響借鑒外部國(guó)家和地區(qū)股指期貨推出前后的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨的推出并不能改變市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行的規(guī)律，股指期貨推出后引發(fā)“交一、引言易轉(zhuǎn)移”現(xiàn)象概率也不大，會(huì)帶動(dòng)股票市場(chǎng)成交量的增長(zhǎng)。在我國(guó)2010年4月16日，滬深300股指期

3、貨合約在中國(guó)金融期貨交宏觀經(jīng)濟(jì)依然向好、企業(yè)盈利能力依然強(qiáng)勁的情況下，指數(shù)大體會(huì)易所正式掛牌交易，這標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入了股指期貨時(shí)代，按宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)向上運(yùn)行，并且在股指期貨推出后中期可能會(huì)至此股指期貨正式登陸中國(guó)金融市場(chǎng)，開啟了中國(guó)資本市場(chǎng)歷史加速滬深300指數(shù)的上漲，滬深300指數(shù)大市值成份股的稀缺性的新紀(jì)元。然而，被我國(guó)金融市場(chǎng)和廣大投資者寄以厚望的股指和推出股指期貨后大盤藍(lán)籌股的抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)等因素，也將促期貨，在其推出之后，不但沒(méi)有如大家所期盼的那樣維護(hù)和推動(dòng)股使了市場(chǎng)資金集中到它們身上，而一些非成份股可能也被邊緣化。票市場(chǎng)的穩(wěn)定

4、和發(fā)展，反而戲劇性地“促使”股市一跌再跌，大大出三、股指期貨推出對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響乎我們的意料。股指期貨牽動(dòng)著投資者的每一根神經(jīng)，一度成為縱觀金融市場(chǎng)，由于股指期貨具有交易成本低、保證金比例股市爭(zhēng)議的熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，它的推出，是利好還是利空?到現(xiàn)在仍然低、杠桿倍數(shù)高等特點(diǎn)，股指期貨的推出在短期內(nèi)將會(huì)降低部分偏沒(méi)有一個(gè)定論，部分投資者認(rèn)為推出股指期貨會(huì)給現(xiàn)貨市場(chǎng)造成愛(ài)高風(fēng)險(xiǎn)的投資者由股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向期指市場(chǎng)，產(chǎn)生一定的資金擠致命打擊，致使股票市場(chǎng)的大幅度下跌，并把我國(guó)近期股市的一蹶出效應(yīng)，股市的資金會(huì)流向期市，造成股市暫時(shí)失血。并且，股指不振歸功于股指

5、期貨的推出；一部分投資者則看好股指期貨，并相期貨會(huì)因套利、套期保值及其他投資策略的大量需求而增加對(duì)股信從長(zhǎng)期而言，隨著股指期貨功能和運(yùn)行機(jī)制的不斷健全，最終將票交易的需求，從而增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此，股指期貨推出很好地推動(dòng)中國(guó)股市乃至整個(gè)金融市場(chǎng)地健康穩(wěn)定發(fā)展。筆者傾后對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：向于第二種觀點(diǎn)，并認(rèn)為中國(guó)股市近期的大幅下跌不應(yīng)完全歸罪1、股指期貨推出對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響于剛推出不到兩年的股指期貨，股市的蕭條很大原因在于金融危(1)股指期貨推出與股票市場(chǎng)的流動(dòng)性機(jī)的蔓延和歐債危機(jī)等外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)惡化

6、。股指期貨推出后，股市的資金流向會(huì)發(fā)生變化，這種資金鏈的二、各經(jīng)濟(jì)體在指數(shù)期貨推出后的股市表現(xiàn)簡(jiǎn)述變化直接影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)短期和長(zhǎng)期的走勢(shì)。股指期貨對(duì)股票市雖然從中長(zhǎng)期看，宏觀經(jīng)濟(jì)向好、市場(chǎng)信心強(qiáng)的國(guó)家和地區(qū)，場(chǎng)的資金存在短期資金流出和長(zhǎng)期資金流入的雙重效應(yīng)。股指期股指期貨推出后會(huì)加速指數(shù)的上漲，而對(duì)于突發(fā)性事件發(fā)生和宏貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、操作靈活等特點(diǎn)，推出后在短期觀基本面發(fā)生變化的國(guó)家和地區(qū)，例如：遭遇了“87股災(zāi)”和“亞洲內(nèi)會(huì)吸引部分偏好高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，出現(xiàn)交易金融危機(jī)”等一些突發(fā)事，股指期貨推出后會(huì)加速其下跌趨勢(shì)

7、：轉(zhuǎn)移現(xiàn)象，使得部分股市資金流向期指市場(chǎng)，對(duì)股市資金產(chǎn)生一定1、Et本：在股指期貨推出后，宏觀經(jīng)濟(jì)向好，日元大幅升值，過(guò)的“擠出效應(yīng)”，從而暫時(shí)減少了現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，但這種效應(yīng)十剩的流動(dòng)性資產(chǎn)流入資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，股指則在大量資金分有限。另一方面，從長(zhǎng)期看，股指期貨的推出具有吸引場(chǎng)外增量的催動(dòng)下節(jié)節(jié)攀高，日本股市投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期一直向好，預(yù)期前資金入市的效應(yīng)，因?yàn)楣芍钙谪浛梢燥@著降低股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性景樂(lè)觀，股指期貨加速了指數(shù)的上漲；當(dāng)日本政府為抑制流動(dòng)性過(guò)風(fēng)險(xiǎn)，使股票市場(chǎng)獲得了一種避險(xiǎn)工具，投資者有了管理風(fēng)險(xiǎn)的有剩和房?jī)r(jià)上漲過(guò)快，采取了緊

8、縮銀根和一系列緊縮性宏觀政策，抑效手段，從而有助于吸引大批偏好低風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)線資金持續(xù)進(jìn)入，風(fēng)制經(jīng)濟(jì)膨脹，從而導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰，在1989—1990年